智通财经APP获悉，美股本轮财报季，人工智能(AI)赛道利好频出，但投资者却并未顺势增持英伟达(NVDA.US)，反而大举抛售其股票。
凭借GPU垄断AI芯片市场的英伟达，在4月27日创下历史收盘新高后，股价连续六个交易日累计下跌9%。同期费城半导体指数则涨超5%，英伟达表现位列该指数成分股倒数第三。
究其原因，尽管科技巨头持续加码算力设备投入，但英伟达在AI处理器市场的绝对主导地位，正遭遇其他芯片厂商及自身大客户的双重冲击，行业话语权岌岌可危。
上周，谷歌(GOOGL.US)宣布将向部分特定客户开放其张量处理器(TPU)，供其自建数据中心使用。亚马逊(AMZN.US)旗下定制AI芯片Trainium系列已锁定超2250亿美元营收订单，近期又斩获Meta(META.US)数十亿美元采购承诺，而Meta自身也在自研AI芯片、筹备落地部署。与此同时，英特尔(INTC.US)正持续受益于AI行业增长，高通(QCOM.US)也在数据中心芯片市场稳步突围。
Glenview Trust Company首席投资官Bill Stone表示：“当一家企业近乎坐拥100%市场份额时，后续只有下滑一种可能。如今这些入局企业，已然具备成为英伟达有力竞争对手的实力。”
就目前而言，尚无明显迹象表明英伟达市场份额被对手大幅蚕食。据Bloomberg Intelligence的研究数据，2025年英伟达在AI加速器市场占有率维持86%，与2024年持平。但竞争隐忧已令市场对其长期增长前景产生质疑，也让其他芯片标的的投资吸引力相对凸显。
英伟达年内股价仅上涨5%，与标普500指数基本持平，涨幅远落后于同业芯片企业。费城半导体指数今年大涨55%，在该指数30只成分股中，英伟达2026年表现垫底。
管理着约180亿美元资产的Stone坦言：“一旦我们察觉到英伟达业务出现边际流失、竞争对手逐步蚕食其市场份额与定价权，公司盈利增长势头便会承压，股价也大概率随之走弱。”
英伟达一位发言人以财报静默期为由，拒绝置评。
全球AI算力设备的刚需热潮，曾助推英伟达登顶全球市值最高企业，市值一度达4.8万亿美元。不过其龙头地位已岌岌可危，谷歌市值正快速逼近。过去一年，凭借Gemini大模型、云计算及自研芯片业务热度，谷歌市值飙升超2.5万亿美元，周二收盘市值约4.7万亿美元。
当然，英伟达营收依旧保持高增态势。本财年(截至明年1月)营收预计大增70%，远超其他科技巨头，增速也高于上一财年的65%。但市场预期其2028财年增速将放缓至32%，后续两年进一步走低。公司定于5月20日发布一季度财报。
看多英伟达的投资者认为，AI处理器市场需求依旧旺盛，行业增量足以支撑各家企业业绩增长。谷歌、亚马逊、Meta、微软(MSFT.US)四大科技巨头今年资本开支计划高达7250亿美元，2027年投入规模还将大幅提升。根据汇编的供应链数据，这四家企业合计贡献英伟达约45%的营收。
然而，美国银行分析师Vivek Arya在4月29日研报中指出，上述科技大厂如今普遍推行异构算力部署——即同时采用英伟达芯片和自研定制芯片。
值得关注的是，谷歌TPU被视作替代英伟达产品的最优方案之一。这款专为机器学习算力加速打造的芯片，更是被称为谷歌的“独门王牌”。
市场也已认可该业务的增长潜力，Citizens分析师Andrew Boone预估，谷歌2026年TPU相关基础设施业务营收将达30亿美元，2027年预计飙升至250亿美元。
管理约400亿美元资产的Prime Capital Financial投资组合经理Clayton Allison表示：“我不会说英伟达的竞争地位受到这些新芯片的重大威胁，但市场对英伟达的反应反映出，人们开始质疑其市场份额、竞争护城河和利润率。”
美东时间周二，AMD(AMD.US)表示，随着通用型CPU在AI服务运行中的权重持续提升，相关市场需求将迎来大幅攀升。
尽管竞争暗流涌动，华尔街分析师对英伟达依旧青睐有加。机构追踪的80位覆盖分析师中，仅3位给出“持有”评级、1位建议“卖出”。过去一个季度，市场对英伟达2027财年盈利预期上调11%，营收预期同步上调;2028财年业绩预估上调幅度更大，可见机构仍看好其长期发展路径。
Glenview的Stone评价称：“英伟达曾是AI赛道毫无争议的稳健之选前十证券公司，如今光环渐退;而谷歌已然成为市场追捧的AI新宠儿。新款芯片虽不会给英伟达带来致命打击，但会阻碍其重回增长巅峰。我不会减持离场，但也不会趁下跌逢低加仓。”
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