深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦
清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”）4月8日递表港交所。值得一提的是，早在去年9月就有清陶能源“拟借壳上市”的传言，公司对此曾于官微发布严正声明，称消息不实并表示“未来将根据业务发展需要择机启动IPO进程”。
招股书显示，清陶能源是固态电池产业化及商业化的领跑者，拥有先进的固态电池技术和强大的固态电池产品研发与交付能力。公司专注于研发、制造及销售应用于电动汽车及储能系统场景的固液混合电池及全固态电池。
清陶能源的收入主要来自销售电池产品。公司电池产品主要应用于两大领域：动力及储能系统。同时，有一部分收入来自销售用于电池生产及其他制造领域的自动化装备。
2023年至2025年（以下简称“报告期”），公司储能电池收入分别占同期总营收的37.2%、63.7%、62.8%。公司动力电池收入占比蹿升，报告期各期分别占总营收2.6%、2.9%、25.1%。与此同时自动化装备收入占比持续下滑，各期分别为45.9%、28.4%、8.2%。
报告期各期，清陶能源分别实现收入2.48亿元、4.05亿元、9.43亿元。
报告期内，清陶能源录得毛损分别为5900万元、9633万元及2.50亿元，同期毛损率分别为23.8%、23.8%及26.5%。期内公司录得净亏损8.53亿元、9.99亿元及13.02亿元，三年超过30亿元，同期经调整净亏损（非国际财务报告准则计量指标）分别为2.78亿元、4.96亿元及7.66亿元。
清陶能源表示，公司过往亏损主要归因于以下因素。第一，作为中国固态电池技术产业化的领跑者，公司从研发驱动型科技企业，逐步发展为具备更全面生产能力的企业。电池制造属于资本密集型产业，固定及半固定成本是公司销售成本的重要组成部分，例如人工成本及制造费用，而其他组成部分，例如材料成本及存货减值，亦可能影响销售成本。
报告期内公司很多生产线处于商业化前期及产能爬坡阶段，交付量有限。以有限的商业交付量分摊前述固定及半固定成本，导致单位成本相对较高，毛利率为负值。
第二，清陶能源战略重点是动力电池业务，而在实现能够带来大规模收入的量产之前，需要对工艺及材料优化、设备调试及生产线验证以及试产作出大量的前期投资。这些投资的规模反映了以下事实：固液混合及全固态电池的商业化不仅需要对电池材料作出大量投资，还需要大力投资电芯设计、制造工艺及生产设备。
另外，清陶能源在研发方面进行了大量前期投资。报告期各期公司研发开支分别约占收入的57.2%、72.9%及40.0%。
清陶能源在招股书中提示业绩增长及稳定性风险。固态电池行业属于新兴技术行业，且仍处于技术发展及大规模商业化的早期阶段，尤其是动力和储能领域。因此，其增长及稳定性均面临重大不确定性。行业的发展取决于能否克服根本性的技术与工程难关。
与传统的锂离子电池相比，固态电池依赖尚未经过规模化应用充分验证的新型电解质系统、材料界面和制造工艺。大尺寸电芯的离子电导率、界面稳定性、枝晶抑制、循环寿命、安全性、可靠性及一致性等问题仍在积极研发中。无法保证这些难关能够在预期时间范围内解决，亦无法保证现有的技术路线最终适合大规模商业化。
此外，尤其是高容量动力电池及长时储能产品的商业化时间表尚不明朗，因为从中试验证到高良率量产的过程存在风险，包括初始良率低、制程不稳定、设备制约及成本高于预期。延迟实现具有成本效益的规模化生产可能会拖慢客户接纳及整体市场增长。
报告期清陶能源于动力电池行业的主要客户为汽车OEM，于储能电池行业的主要客户为EPC承包商，该等承包商将公司电池产品整合至储能系统项目。清陶能源各期来自前五大客户的收入分别为1.08亿元、1.54亿元及7.06亿元，分别占同年总收入的43.6%、37.9%及74.9%。同期来自最大客户的收入分别为7540万元、6140万元及3.95亿元，分别占同年总收入的30.4%、15.1%及41.8%。
审读：马如骁证券配资官网
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